Yesterday the DowJones - and with them, the rest of the world’s Bourses - plunged because GE had worse results for this quarter than expected. We clearly see the tail wagging the dog, and all this because the financial world is so jittery.

How can this nervous state can be described mathematically ?
No doubt, volatility, as an outstanding parameter of the market’s underlying brownian, jumps into mind. But not only ! Maybe it was the volatility structure’s stochastic volatility itself that plays the dominant role.
Or, it is the Poisson jumps that changed frequency ?

There should be a few more other things. A sensitivity factor that reacts to trigger, Dirac events. Parameters that generates not only wider, but also, more frequent jumps. An increase in correlation that causes falls to give birth to more falls, and upswing modes to boost beyond reason upward trends.

In short, we should endeavour to put some parts of behavioural finance into equations…

Il y a quelques semaines de cela, Philippe, ancien de 2003 et successful Trader à Tokyo, réagissait aux salaires annoncés par e-financialcareers (~ 60 kE à 26 ans pour des contrôleurs / auditeurs financiers ) repris dans mon Blog en citant (avec raison) que les traders gagnaient 100 kE à 25 ans.

Là où je ne suis plus d’accord avec Philippe, c’est que je pense que les carrières de personnes dans les filières d’audit et de contrôle financiers, en moyenne, mènent plus loin en terme de hiérarchie, et de diversité et de richesse de contenu. Pour avoir aussi tenu un poste de trader pendant 3 ans, je ne considère pas, faire face à 5 écrans 8 heures par jour comme vivable pendant 35 ans de vie active. Dans les derniers 12 mois j’ai vu Santiago, Sydney, Tokyo, Helsinki, Lubljana et… Charlotte,N.C entre autres, et ce n’est pas en tant que trader. C’est vrai que je ne roule pas en Bugatti Veyron non plus . Je m’étais assis dans le fauteuil capitonné d’Alan Greenspan dans la salle du FOMC à la Fed de D.C, mais c’étais en tant que prof invité, pas en tant que Trader. 

Philippe parle aussi des dérivés de crédit et de Collateralized Debt Obligation.(Oui, j’ai encadré l’an dernier des PFE et des stages sur les CDO avec le Middle Office de la BDF). Eh bien, Edward Cahill, responsable de l’activité CDO chez Barclays pour l’Europe a du démissionner pour cause de pertes importantes par plusieurs de ces structures mises en place; deux à quatre au moins de ces produits structurés ont fait ou vont faire faillite. Plus près de nous, BNPP s’en tirerait (mais d’après leurs propres revalorisations) mais Oddo a mal.

Il est indécent de se réjouir des pertes (même quand on a shorté), et complètement stupide de croire que ces crises condamnent la finance quantitative et ce qu’elles engendrent comme produits. Bien au contraire, le marché souffre d’insuffisance de cadres financiers qui sauraient calculer correctement les risques, évaluer les fameuses Value-at-Risk extrêmes, chiffrer les scenarii “stressés”. Ces enseignements en finance quantitative sont rapidement en train de devenir aussi “hot” que le pricing des dérivées exotiques.   

A penny saved is a penny earned : Contrôleur des Risques financiers, Auditeurs financiers, Valorisateurs indépendants d’exotiques, Notateurs de fonds et de baskets, voilà des métiers qui ont de l’avenir.

Un avenir assuré “tant qu’il y aura des Traders”…     

Lu dans Les Echos du 19 juin ( oui je sais,c’est vieux!)

“Il n’a fallu que 2 semaines à la Bourse de Shanghai pour effacer les pertes de plus de 300 milliards de dollars de capitalisation enregistrées fin mai et début juin…” soit une perte de quelque 18%.

 Pour resituer un peu, rappelons que la chute du Dow apres le krach du 24 octobre 1929  n’a jamais recouvré son niveau antérieur qu’en novembre 1954 ! Au plus profond , l’indice aura perdu pratiquement 90% de sa valeur. Que diriez vous d’un CAC40 à 600 points ?!

Personally I was not surprised though most people who still consider IBM as the “Big Iron” company would be astonished to see them promoting, of all things , … Credit Risk Management solutions !!!  Read on : excerpts from their partner Endeca’s website :

http://endeca.com/corporate-info/events/webinars/finserv0725/main.html

“CRACKING THE CREDIT PORTFOLIO RISK MANAGEMENT CODE

Highlighted by recent issues in the sub-prime mortgage market — and emphasized by business goals aimed at driving profitability — institutions are seeking the ability to more effectively analyze and proactively manage their risk portfolios.

However, providing this type of information access capability to business decision makers can be a challenge. Data is often distributed across product, technology and organizational silos. Seamless exploration and on-the-fly analysis by end users is difficult at best with traditional analytical tools.

With the new IBM/Endeca Risk Insight® solution, organizations can drive significant business value by allowing key decision makers to instantly analyze a complete, accurate, and current analysis of Total Borrower Exposure while iteratively exploring down to the atomic/account level to discover key risk concentrations and identify common obligors.

Join us and hear how Risk Insight® provides a new type of information access that supports thorough, unrestricted, ad-hoc investigation and analysis on top of a unified and up-to-date view of enterprise account information; including how to drive improved risk transparency through dynamic summarization, how to provide unrestricted exploration in a zero-training, interactive application, and how to identify and manage common obligor relationships.

We hope you can join us. ”  

Are you now convinced that doing Quantitative Finance is also doing Information Technologies ?  

Quelques ING4 sont d’ores et déjà intéressés par des sujets PPE orientés Finance Quantitative. Voici quelques idées entre autres des sujets que je vais donner :

• Un réseau de neurones en trading automatique
• Un “hedger” automatique (dérivées exotiques)
• un “hedger” paramétrable manuellement en optimisation automatique
• un “hedger” paramétrable manuellement en optimisation pilotée
• un détecteur de variables signifiantes de données brutes (Exploratory Data Analysis, PCA, ACM…) (comme module I devant le suivant)
• un pricer de risque (module II derriere le précédent)
• un optimiseur de couverture (module III)
• un calibreur automatique BGM

A vous defaire un peu de Recherche et de former des groupes pendant l’été…Bonne chasse !

Lu dans Les Echos de mardi 19 juin : “La directive MIF devrait coûter 200 millions d’euros aux grandes banques françaises“. On peut vraisemblablement supposer qu’une grande partie sera consacrée aux coûts de main d’oeuvre. Or, on constate que la préoccupation n’est pas de la technique informatique, mais des questions concernant les transactions telles que “adéquation et caractère appropriée” (30%), “meilleure exécution” par rapport aux marchés comparés (23%), “transparence concernant les instruments financiers” (23%), “compte rendu aux autorités compétentes” (8%) … 

Ce marché s’annonce donc porteur, mais surtout aux informaticiens ayant des compétences en finance, ou aux financiers avec des connaissances en systèmes d’information .    

So here I come - or rather, return !

… to this charming school so full of young, eager faces ready ” to take arms against a sea ( or is it a C plus plus ) of troubles, and by opposing, end them ! “

4 years is a long time and lots of things have changed, but lots have remained the same …

And with some Q (or is it some cues ?) I will bring Quants to the world .

Let there be light …