Yesterday the DowJones - and with them, the rest of the world’s Bourses - plunged because GE had worse results for this quarter than expected. We clearly see the tail wagging the dog, and all this because the financial world is so jittery.

How can this nervous state can be described mathematically ?
No doubt, volatility, as an outstanding parameter of the market’s underlying brownian, jumps into mind. But not only ! Maybe it was the volatility structure’s stochastic volatility itself that plays the dominant role.
Or, it is the Poisson jumps that changed frequency ?

There should be a few more other things. A sensitivity factor that reacts to trigger, Dirac events. Parameters that generates not only wider, but also, more frequent jumps. An increase in correlation that causes falls to give birth to more falls, and upswing modes to boost beyond reason upward trends.

In short, we should endeavour to put some parts of behavioural finance into equations…

Copulae are becoming more and more popular these days.

At least, let us say that there are more and more people who know that these strange contraptions are used to model risks. Not a lot of them though, would feel at ease calculating the compounded, “global” risk of a bank using copulae. Even less wouyld know how to compute the VAR (value at risk) of a copula.

Clearly the rogue trader at SocGen did not just overshoot his trading limits, and thus qualify for Basel Op Risk category 6 “Execution Delivery and Process Management” risk. He also usurpated his fellow traders identity, thereby causing Category 1:”Internal Fraud” risk exposure. And he hacked into Middle and Back Office servers, using what is nicely dubbed “social engineering”, creating breaches in Workplace security (category 3). We are looking here at an aggregated, correlated risk. A case for copula.

In order for each of these separate categories of risk to hatch a 99.9% tail event, one must wait for a long, long time - indeed, as a risk manager from Fortis once told me at the Committee of European Bank Supervisor 3 years ago, it’s Star Trek lifespans. But, when compounded, the global risk being calculated as a copula on these marginal individual risks, probabilities rapidly arrive at astounding levels easily. Properties of Copulae force the Iso-Value-at-risk hypersurface to be concave, and thus, each individual risk is less rare than what is expected from its frequency if it were alone.

Our different Projet de Fin d’Etudes on copulae have been the topic of studies and programming for 4 groups of 6 students each on the average, at ECE. Mortgage Credit risk and Operational risk have been studied through copulae. C++ and C# programs have been compiled into DLL’s called by Excel. You guys have all sweated through January and you have all loved them, be they called Franck’s or Student’s, be they Archimedean or just plain Normal.

A new way to view risk and chance, hazard and mishap, a little less qualitatively, a little more quantitatively. Thanks for your burning the midnight oil, guys ! Well done !

Bien que l’option finance dans sa forme actuelle (210h de cours sur une année) soit une nouveauté de la rentrée 2007-2008 à l’ECE, la finance quantitative est abordée depuis quelques années dans un certains nombre de projets étudiants, via notamment la voie d’approfondissement Computational Finance et les projets de fin d’études qui en découlent.

Voici à titre indicatif trois sujets de projets de fin d’études 2006-2007 portant sur la finance de marché, abordée d’un point de vue “computational”.

Pricing d’Equity Default Swaps (EDS)

Les EDS sont des produits récents et très attrayants pour les « sales » actuellement, notamment grâce à la plus grande transparence de l’évènement déclencheur du contrat ainsi qu’aux multiples nouvelles opérations de diversification de portefeuille et d’arbitrage créées.

Produits exotiques

Notre sujet consistait à recenser 40 produits dérivés (hors les produits vanille et Black – Scholes) que nous avons regroupé en familles de catégories différentes dont les principales propriétés ont été listées.

Quantification bayésienne du risque opérationnel pour la Banque de France

L’objectif de ce projet réalisé pour la Banque de France est de modéliser des prévisions de risque à partir des «pertes réelles» et des «dires d’experts».

Lu dans Les Echos du 19 juin ( oui je sais,c’est vieux!)

“Il n’a fallu que 2 semaines à la Bourse de Shanghai pour effacer les pertes de plus de 300 milliards de dollars de capitalisation enregistrées fin mai et début juin…” soit une perte de quelque 18%.

 Pour resituer un peu, rappelons que la chute du Dow apres le krach du 24 octobre 1929  n’a jamais recouvré son niveau antérieur qu’en novembre 1954 ! Au plus profond , l’indice aura perdu pratiquement 90% de sa valeur. Que diriez vous d’un CAC40 à 600 points ?!

Personally I was not surprised though most people who still consider IBM as the “Big Iron” company would be astonished to see them promoting, of all things , … Credit Risk Management solutions !!!  Read on : excerpts from their partner Endeca’s website :

http://endeca.com/corporate-info/events/webinars/finserv0725/main.html

“CRACKING THE CREDIT PORTFOLIO RISK MANAGEMENT CODE

Highlighted by recent issues in the sub-prime mortgage market — and emphasized by business goals aimed at driving profitability — institutions are seeking the ability to more effectively analyze and proactively manage their risk portfolios.

However, providing this type of information access capability to business decision makers can be a challenge. Data is often distributed across product, technology and organizational silos. Seamless exploration and on-the-fly analysis by end users is difficult at best with traditional analytical tools.

With the new IBM/Endeca Risk Insight® solution, organizations can drive significant business value by allowing key decision makers to instantly analyze a complete, accurate, and current analysis of Total Borrower Exposure while iteratively exploring down to the atomic/account level to discover key risk concentrations and identify common obligors.

Join us and hear how Risk Insight® provides a new type of information access that supports thorough, unrestricted, ad-hoc investigation and analysis on top of a unified and up-to-date view of enterprise account information; including how to drive improved risk transparency through dynamic summarization, how to provide unrestricted exploration in a zero-training, interactive application, and how to identify and manage common obligor relationships.

We hope you can join us. ”  

Are you now convinced that doing Quantitative Finance is also doing Information Technologies ?  

Quelques ING4 sont d’ores et déjà intéressés par des sujets PPE orientés Finance Quantitative. Voici quelques idées entre autres des sujets que je vais donner :

• Un réseau de neurones en trading automatique
• Un “hedger” automatique (dérivées exotiques)
• un “hedger” paramétrable manuellement en optimisation automatique
• un “hedger” paramétrable manuellement en optimisation pilotée
• un détecteur de variables signifiantes de données brutes (Exploratory Data Analysis, PCA, ACM…) (comme module I devant le suivant)
• un pricer de risque (module II derriere le précédent)
• un optimiseur de couverture (module III)
• un calibreur automatique BGM

A vous defaire un peu de Recherche et de former des groupes pendant l’été…Bonne chasse !

Il y a 2 ans pour faire la promo de la Finance comme matière, je devais aller chercher des chiffres de salaires sur Monster.co.uk Cette semaine, il y a des chiffres en France ici :

http://actu.efinancialcareers.fr/NEWS_ITEM/newsItemId-10629 

Un aperçu ?

(salaire fixe brut annuel, le variable s’échelonnant, selon les métiers, de 0 et 20% du salaire fixe) :

• Contrôleur de Gestion (4 à 6 ans) : 45.000 à 55.000 €
• Consolideur (3 à 5 ans) : 45.000 à 60.000 €
• Contrôleur Financier (5 à 7 ans) : 50.000 à 65.000 €
• Credit Manager (5 ans) : 42.000 à 60.000 €
• Trésorier (5 à 10 ans) : 55.000 à 75.000 €
 Des commentaires ?

L’auteur ajoute ceci : “Des rémunérations appréciables lorsqu’on réalise que ces cadres dits « seniors » ont tout au plus 26 à 28 ans. “

Lu dans Les Echos de mardi 19 juin : “La directive MIF devrait coûter 200 millions d’euros aux grandes banques françaises“. On peut vraisemblablement supposer qu’une grande partie sera consacrée aux coûts de main d’oeuvre. Or, on constate que la préoccupation n’est pas de la technique informatique, mais des questions concernant les transactions telles que “adéquation et caractère appropriée” (30%), “meilleure exécution” par rapport aux marchés comparés (23%), “transparence concernant les instruments financiers” (23%), “compte rendu aux autorités compétentes” (8%) … 

Ce marché s’annonce donc porteur, mais surtout aux informaticiens ayant des compétences en finance, ou aux financiers avec des connaissances en systèmes d’information .    

Well, you would be as surprised as I was, to learn that in fact 21 out of the famous 40 firms that compose the Paris Stock Exchange index are held over 50% by foreign investors. Can it be said that over half the French Bourse is controlled by foreigners…? Not quite, because financial control is not governance control.

So, as “French” as Arcelor Mittal, (certainly Mr Mittal who wed his daughter in a rented wing of Versailles, can pretend to be more french than the rest of the world), Dexia, or even … EADS, STMicroelectronics ? Or more like Lafarge (held by Bruxelle Lambert) or AGF (held by Allianz) ?

As engineers, should we keep our eyes closed on governance issues ? or shall we keep a caring - if still helpless - watch ?